خیزش بیت کوین می‌تواند متوقف شود؟ چرا شرکت‌ها از خرید باز ایستاده‌اند؟

خلاصه‌ای از تحلیل

• طی دو ماه گذشته هیچ شرکت جدیدی بیت کوین را به ترازنامه خود اضافه نکرده است و تنها شرکت‌های تکراری نقش خریدار داشته‌اند.
• ورود صندوق‌های ETF بیت کوین باعث تغییر شکل تقاضا و کاهش نیاز به خرید مستقیم بیت کوین توسط شرکت‌ها شده است.
• فعالیت ماینرها نیز متنوع بوده؛ برخی اقدام به فروش یا تعهد دارایی برای تأمین سرمایه کرده‌اند و برخی دیگر روند انباشت دارند.
• در حال حاضر رفتار شرکت‌ها و ورود سرمایه‌گذاران سازمانی عمدتاً به جای نام‌های جدید، بر پایه تحرک خریداران بزرگ و حرفه‌ای استوار است.

بررسی توقف موج خرید شرکت‌ها و پیامدهای جدید در بازار Bitcoin

بازار بیت کوین همواره به دلیل ورود شرکت‌های بزرگ و اضافه شدن نام‌های جدید به جمع خریداران، شاهد اخبار شگفت‌انگیزی بوده است؛ اما در دو ماه اخیر این جریان متوقف شده است. طبق آمار بروز BitBo، آخرین شرکت جدید یعنی GD Culture Group، در تاریخ ۱۸ سپتامبر اقدام به افزودن بیت کوین به ذخایر خود کرد. از آن زمان تا ۲۱ نوامبر هیچ اضافه‌ای از سوی شرکت‌های جدید دیده نمی‌شود و این سکوت بازار را شگفت‌زده کرده است. در حالی که قبلاً فهرست شرکت‌های افزوده‌شده هر هفته به‌روزرسانی می‌شد، اکنون جدول “تازه‌واردها” مدت‌ها است که بدون تغییر باقی مانده است.

این به معنی نبود تقاضا نیست، بلکه فرم تقاضا متفاوت شده است. خریداران ثابت مثل شرکت Strategy با خریدهای چشمگیر مثلاً خرید ۸۶۶۵ واحد بیت کوین در ۱۷ نوامبر، نقش اصلی در حفظ تقاضا را دارند. این وضعیت باعث تمرکز بیشتر بازار روی تعداد محدودی خریدار شده است. عوامل مختلفی در توقف ورود شرکت‌های جدید نقش داشته‌اند. نخست، نگرانی‌های حسابداری و حاکمیتی است؛ حتی با تحول حسابداری ارزش منصفانه در آمریکا، بسیاری از هیئت‌مدیره‌ها، بیت کوین را هنوز دارایی جانبی می‌دانند و به سادگی آن را وارد ترازنامه نمی‌کنند. دوم، ورود صندوق‌های ETF بیت کوین که امکان قرار گرفتن در معرض تغییرات قیمت را بدون دردسر نگهداری مستقیم بیت کوین فراهم کرده و تمایل شرکت‌ها به خرید مستقیم را کاهش داده است.

عامل سوم، توجه شرکت‌ها و مدیران مالی به پروژه‌های دیگر مانند هوش مصنوعی و مدیریت بدهی است که موجب شده بیت کوین در اولویت پایین‌تری قرار گیرد. بنابراین، نه تنها شرکت‌های جدید وارد بازار نشده‌اند، بلکه همین خلأ باعث افزایش تاثیر رفتار نهنگ‌های بازار بر قیمت و جو بازار شده است. در این شرایط بازار بیشتر از آنکه شاهد نام‌های جدید باشد، به حرکات شرکت‌های بزرگ و شناخته‌شده مثل Strategy وابسته است و انعکاس خبری فعالیت این شرکت‌ها بیشتر به چشم می‌آید.

بیشتر بخوانید: قیمت بیت کوین

تحولات در رفتار ماینرها و نقش بازیگران بزرگ در ساختار بازار بیت کوین

در کنار شرکت‌ها، ماینرها نیز امسال نقش مهم و چندوجهی در بازار بیت کوین داشته‌اند. شواهد موجود در BitBo نشان می‌دهد برخی از ماینرهای مطرح مانند HIVE Digital در ۳۰ سپتامبر دارایی بیت کوین خود را از ۲۲۰۱ به تنها ۲۱۰ واحد کاهش داده‌اند؛ یعنی نزدیک به ۹۰٪ افت که نتیجه تعهد بخش عمده‌ای از این بیت کوین‌ها برای تأمین مالی پروژه‌های توسعه‌ای بوده است. از مجموع دارایی HIVE، فقط ۲۱۰ بیت کوین قابل‌خرج در خزانه ثبت شده و ۱۹۹۲ واحد دیگر به عنوان وثیقه تعهد شده است. این نکته مهم است، زیرا بسیاری ممکن است صرفاً با مشاهده کاهش عددی تصور کنند عرضه کاهش یافته، اما بخش قابل توجهی از این دارایی‌ها همچنان در اقتصاد بیت کوین فعال است.

بررسی سایر شرکت‌های ماینر همچون Argo Blockchain و Cathedra نشان می‌دهد آن‌ها نیز به ترتیب کاهش دارایی ۸۲٪ و ۷۴٪ را تجربه کرده‌اند. تصمیمات ماینرها بر اساس سه عامل اصلی یعنی قیمت هش، هزینه انرژی و امکان تامین سرمایه اتخاذ می‌شود؛ وقتی برق گران می‌شود یا دسترسی به سرمایه سخت‌تر می‌شود، فروش دارایی یا تعهد آن برای خرید تجهیزات منطقی می‌شود. با این حال، برخی دیگر مانند Bitdeer و Hut 8 در همین بازه به انباشت دارایی ادامه داده‌اند و در Hut 8 شاهد افزایش ۳۴۰۰ واحدی بیت کوین هستیم.

حضور صندوق‌های ETF نیز ساختار بازار را تغییر داده است؛ شرکت‌هایی که پیش‌تر مستقیم بیت کوین می‌خریدند، اکنون ممکن است صرفاً از طریق واحدهای ETF ریسک خود را مدیریت کنند. این تغییر رفتار باعث شده بازار به جای رشد تعداد شرکت‌های جدید، به عمق نقدشوندگی از طریق ابزارهای مالی جدید دست یابد. حالا وقتی شرکت‌های بزرگ مثل Strategy در روزهای کم‌خبر حجم بالایی بیت کوین خریداری می‌کنند، تاثیر آن روی بازار بسیار بیشتر به چشم می‌آید.

نقاط کلیدی تحلیل تکنیکال

• سطح حمایت مهم بیت کوین در نزدیکی ۳۸٬۵۰۰ دلار قرار دارد که در هفته‌های اخیر چند بار مورد آزمایش قرار گرفته است.
• مقاومت کلیدی حوالی ۴۵٬۰۰۰ دلار دیده می‌شود و عبور پایدار از آن می‌تواند حرکت صعودی قدرتمندی ایجاد کند.
• اندیکاتور RSI فعلاً در محدوده خنثی (۴۷ تا ۵۳) حرکت می‌کند و نشانه‌ای از اشباع خرید یا فروش جدی دیده نمی‌شود.
• سیگنال‌های MACD در حالت بی‌تصمیم قرار دارند و واگرایی مشخصی در نمودار دیده نمی‌شود.
• میانگین متحرک ۵۰ روزه به عنوان حمایت کوتاه‌مدت و میانگین ۲۰۰ روزه به عنوان حمایت روانی برای فعالان بازار عمل می‌کند.

فاکتورهای فاندامنتال تأثیرگذار

• اخبار راه‌اندازی و افزایش حجم صندوق‌های ETF بیت کوین موجب جذب سرمایه‌های سنتی به بازار شده است.
• تصمیمات و سیاست‌های شرکت‌های معدنی بزرگ مانند HIVE و Bitdeer، باعث تغییر در عرضه کل بازار بیت کوین می‌شود.
• حجم معاملات بیت کوین در صرافی‌ها نسبت به ماه‌های گذشته کاهش یافته و احساسات بازار همچنان با تردید همراه است.
• پذیرش نهادی که پیش‌تر روندی صعودی داشت، فعلاً کند شده و نگاه سرمایه‌گذاران بیشتر به عملکرد شرکت‌های بزرگ معطوف است.

پیش‌بینی حرکت آینده بازار

• در سناریوی صعودی، در صورت تثبیت قیمت بالای مقاومت ۴۵٬۰۰۰ دلار و دریافت سیگنال‌های مثبت از بازار ETFها، احتمال آغاز موج خرید جدید از سوی شرکت‌ها و ورود سرمایه‌گذاران تازه وجود دارد.
• در سناریوی نزولی، اگر قیمت بیت کوین به زیر حمایت ۳۸٬۵۰۰ دلار برسد و روند فروش ماینرها ادامه یابد، بازار احتمالاً شاهد اصلاح بیشتر و کاهش نقدینگی خواهد بود.
• در کوتاه‌مدت، عوامل بنیادین مانند سیاست مالی شرکت‌ها و تحولات بازار انرژی می‌تواند رفتار آتی ماینرها و شرکت‌ها را تعیین کند.

نتیجه‌گیری و پیشنهاد کلی

• در حال حاضر رشد شرکت‌های جدید در بازار بیت کوین متوقف شده و تمرکز تقاضا بر شرکت‌های تکراری و صندوق‌های ETF است.
• پیشنهاد می‌شود سرمایه‌گذاران تا زمان روشن‌تر شدن روند بازار و افزایش نشانه‌های ورود فعالان جدید، موقعیت فعلی خود را حفظ کنند.
• پیگیری دقیق اخبار عملکرد خریداران عمده و رفتار ماینرها می‌تواند جهت روند بعدی بازار را مشخص کند.

در جمع‌بندی، بازار بیت کوین وارد فازی شده که حضور نام‌های جدید به حداقل رسیده و نقش بازیگران بزرگ و صندوق‌های ETF در تعادل عرضه و تقاضا پررنگ‌تر شده است. تمرکز شرکت‌ها بر مدیریت ریسک، ورود ابزارهای سرمایه‌گذاری جدید نظیر ETF و رفتار متفاوت ماینرها همگی دست به دست داده‌اند تا بازار در حال حاضر بیشتر به تصمیمات سرمایه‌گذاران حرفه‌ای وابسته باشد. برای فعالان بازار، درک تفاوت میان کوین‌های نقدی و تعهدشده و همچنین رصد حرکات نهنگ‌ها اهمیت زیادی دارد. هرچند احتمال بازگشت موج خرید شرکت‌ها وجود دارد، اما تا روشن‌تر شدن چشم‌انداز مالی و تثبیت قیمت‌ها، حفظ موقعیت و پرهیز از تصمیمات شتابزده توصیه می‌شود.