بیت کوین هنوز در کف نیست؛ آیا فشار فروش بیشتری در راه است؟

خلاصه‌ای از تحلیل

• شاخص‌های بازار نشان می‌دهد بیت کوین هنوز به کف سیکل نزولی فعلی نرسیده است و احتمال ریزش بیشتر وجود دارد.
• کاهش نرخ نسبت معاملات باز و فشرده شدن منحنی بازدهی معاملات فیوچرز در CME، علامت ادامه روند Bitcoin Deleveraging است.
• حجم معاملات باز بیت کوین نزدیک به ۴۷ درصد کاهش داشته که مشابه روند نزولی سال ۲۰۲۲ است.
• موقعیت‌های اهرمی به تدریج در حال تسویه هستند اما هنوز نشانه‌ای از کاپیتولاسیون یا تسلیم نهایی بازار دیده نمی‌شود.

روندهای کنونی بازار و اثر Bitcoin Deleveraging بر ساختار قیمتی بیت کوین

در روزهای اخیر، بازار بیت کوین با یک موج تازه از تعدیل اهرم یا همان Bitcoin Deleveraging روبرو شده است. این واژه فرآیندی را توصیف می‌کند که طی آن معامله‌گران اهرمی (Leverage) موقعیت‌های پرریسک خود را کاهش داده یا بسته و بدین ترتیب فشار فروش تدریجی وارد می‌کنند. با وجود خنک‌شدن نسبی بازار، هنوز شواهدی از تشکیل کف اصلی چرخه نزولی جدید بیت کوین مشاهده نشده است. طبق گزارش اخیر پلتفرم تحلیلی CryptoQuant، برخی داده‌های کلیدی مانند کاهش نرخ معاملات باز (Open Interest) و فشرده شدن منحنی بازدهی معاملات آتی بیت کوین در بورس شیکاگو (CME) به خوبی نشان‌دهنده تداوم روند Bitcoin Deleveraging هستند.

اطلاعات بیشتر: قیمت بیت کوین

منحنی بازدهی معاملات آتی CME یک معیار مهم است که نشان می‌دهد معامله‌گران چقدر حاضرند برای گرفتن موقعیت اهرمی و بلندمدت روی بیت کوین حق پرداخت کنند. این منحنی از سال ۲۰۲۵ تاکنون یک حرکت نزولی مستمر داشته؛ روندی که مشابه الگوهای پیش از بازارهای خرسی ۲۰۱۹ و ۲۰۲۲ است. با این حال، شیب این منحنی هنوز مثبت باقی مانده که به معنی آن است که اگرچه تقاضا برای معاملات اهرمی و ریسک‌پذیری کاهش یافته، اما هنوز بازار به مرحله تسلیم کامل یا همان capitulation نرسیده است. داده‌ها نشان می‌دهد که فشار فروش به صورت تدریجی ادامه دارد ولی هنوز بازار به آن نقطه بحرانی که معمولاً پیش‌زمینه کف‌های سیکلی است، نرسیده است. به طور معمول، کف‌های مهم بازار زمانی شکل می‌گیرند که شیب منحنی بازدهی منفی شده و حالت Backwardation رقم بخورد؛ رویدادی که فعلاً در بازار دیده نمی‌شود و بنابراین احتمال ریزش بیشتر قیمت بیت کوین دور از ذهن نیست.

سیگنال‌های کلیدی بازتنظیم بازار: معاملات باز و منحنی بازدهی

یکی دیگر از نشانه‌های روشن بازتنظیم تدریجی بازار بیت کوین، افت قابل توجه در حجم Open Interest معاملات فیوچرز است. داده‌های CryptoQuant نشان می‌دهد حجم معاملات باز این رمزارز در بازار CME نسبت به اوج سال ۲۰۲۵، کاهش قابل توجهی معادل با ۴۷ درصد داشته است؛ عددی که با ریزش ۴۵ درصدی سال ۲۰۲۲ شباهت زیادی دارد. این کاهش چشمگیر علامت یک تسویه بزرگ موقعیت‌های اهرمی پس از یک دوره افزایش مشارکت است. چنین اتفاقی اغلب به معنای خروج معامله‌گران سفته‌باز و کاهش تقاضای اهرمی در بازار تلقی می‌شود، که نتیجه آن کاهش فعالیت هجینگ و ورود بازار به دوره‌ای از اصلاح ملایم است.

در عین حال، منحنی بازدهی معاملات فیوچرز بیت کوین علی رغم کاهش تقاضا، همچنان در قراردادهای بلندمدت دارای حق پرمیوم نسبت به معاملات نقدی و کوتاه‌مدت باقی مانده است. این موضوع حاکی از آن است که اگرچه فشار فروش روی موقعیت‌های کوتاه‌مدت تاثیرگذارتر است، اما بازار هنوز کاملاً به سمت فاز تسویه شدید یا کاپیتولاسیون نرفته است. ترکیب افت معاملات باز و باقی ماندن منحنی بازدهی در وضعیت مثبت، نشان‌دهنده تثبیت یا حتی اصلاح نیمه نزولی در بازار است که معمولاً قبل از یک دوره تسلیم کامل و شکل‌گیری کف، ادامه پیدا می‌کند. این داده‌ها همه با هم بیان می‌کنند که ساختار کنونی بازار بیش‌تر حالت اصلاحی و میان‌دوره‌ای دارد تا بازگشت صعودی یا شکل‌گیری کف مطلق قیمتی.

نقاط کلیدی تحلیل تکنیکال

سطوح حمایتی اصلی بیت کوین در محدوده ۶۰,۰۰۰ و سپس ۵۴,۰۰۰ دلار قرار دارند که در گذشته واکنش مناسبی از خریداران دریافت کرده‌اند. مقاومت‌های مهم نیز در سطوح ۶۶,۰۰۰ تا ۶۹,۰۰۰ دلار مشاهده می‌شوند که با نزدیک شدن قیمت به این اعداد، تمایل به فروش در بازار افزایش یافته است. اندیکاتور RSI همچنان در وضعیت نزدیک به سطح خنثی (۵۰) قرار دارد و هنوز شرایط اشباع فروش را نشان نمی‌دهد، بنابراین امکان افت بیشتر قیمت وجود دارد. شاخص MACD نیز سیگنال‌هایی از قدرت گرفتن فشار نزولی ارائه داده و خط سیگنال آن فعلاً زیر خط مکدی قرار دارد. میانگین متحرک ۵۰ روزه به عنوان یک سطح مقاومت متحرک عمل می‌کند و قیمت هنوز موفق به تثبیت بالاتر از آن نشده است. این مجموعه عوامل تکنیکال نشان می‌دهد که بیت کوین همچنان در فاز اصلاحی باقی مانده و احتمال لمس سطوح حمایتی پایین‌تر وجود دارد.

فاکتورهای فاندامنتال تأثیرگذار

علاوه بر ساختار بازار و داده‌های تکنیکال، اخبار و رویدادهای مهم بین‌المللی نیز بر حرکت قیمت بیت کوین تأثیرگذار بوده‌اند. اخیراً گزارش‌هایی پیرامون تحولات ژئوپلتیک منطقه خاورمیانه مانند تنش‌های مربوط به ایران و اسرائیل به نوسانات بازار رمزارزها دامن زده است. همچنین، حجم معاملات روزانه بیت کوین کاهش یافته و این موضوع با کاهش احساسات صعودی و ضعیف‌شدن اطمینان سرمایه‌گذاران همراه شده است. داده‌های فاندامنتال، افت میزان مشارکت سفته‌بازان و کاهش تقاضای اهرمی را تأیید می‌کند و نشانه‌ای از ادامه فرایند Bitcoin Deleveraging است. به طور کلی، فضای حاکم بر بازار فعلاً بیشتر منعکس‌کننده تردید و انتظار برای روشن شدن جهت اصلی روند است.

پیش‌بینی حرکت آینده بازار

با توجه به تحلیل‌های فوق، دو سناریو در پیش روی بازار بیت کوین قرار می‌گیرد. در سناریوی صعودی، اگر شاخص‌های تکنیکال نشانه‌هایی از بازگشت و واگرایی مثبت نشان دهند و حمایت‌های کلیدی حفظ شود، امکان رشد تدریجی تا مقاومت‌های میان‌مدت وجود دارد. اما برای تحقق این سناریو، نیاز به حجم بالای معاملات و بازگشت اعتماد به بازار است. سناریوی نزولی نیز با توجه به روند فعلی Bitcoin Deleveraging، محتمل‌تر به نظر می‌رسد. در این صورت، عبور از حمایت‌های فعلی می‌تواند منجر به تسویه کامل موقعیت‌های اهرمی و ورود به مرحله capitulation شده و قیمت را به سطوح پایین‌تر هدایت کند تا کف سیکلی جدیدی شکل بگیرد.

نتیجه‌گیری و پیشنهاد کلی

با توجه به سقوط محسوس معاملات باز، فشرده شدن منحنی بازدهی معاملات فیوچرز و ادامه روند Bitcoin Deleveraging، به نظر می‌رسد بازار بیت کوین هنوز در مرحله بازتنظیم و تسویه تدریجی قرار دارد و فاقد نشانه‌های قطعی برای کف‌سازی و بازگشت رشد است. در چنین شرایطی توصیه می‌شود سرمایه‌گذاران با صبر و احتیاط عمل کنند و تا شفاف‌تر شدن جهت بازار و دیده شدن علامت‌های تسلیم نهایی، از ورود سنگین به بازار خودداری کنند.

در مجموع، بررسی دقیق داده‌های بازار نشان می‌دهد که بیت کوین هنوز به کف سیکلی نرسیده و فشار فروش می‌تواند ادامه‌دار باشد. رفتار منطقی و دوری از تصمیمات هیجانی در چنین شرایطی، بهترین استراتژی برای سرمایه‌گذاران است تا از فرصت‌های آتی بازار نهایت بهره را ببرند.