بیت کوین در آستانه حرکت بزرگ؛ آیا افت دلار مسیر صعودی جدیدی را باز می‌کند؟

خلاصه‌ای از تحلیل

• بانک HSBC توصیه کرد سرمایه‌گذاران دارایی‌های ریسکی همچون سهام و بیت کوین را در سبد خود افزایش دهند.
• دلار آمریکا به سطح کم‌سابقه‌ای نسبت به سال‌های گذشته رسید و توجه بازار به دارایی‌های جایگزین جلب شد.
• هم‌زمان با تضعیف دلار، جریان ورود سرمایه به صندوق‌های ETF بیت کوین کاهش یافت و سیگنال‌هایی از بی‌میلی سرمایه‌گذاران نهادی مشاهده شد.
• همبستگی تاریخی بیت کوین با شاخص دلار آمریکا و شاخص‌های سهام مانند S&P500 و نزدک متفاوت بوده و اکنون همبستگی با سهام تقویت شده است.
• کاهش شاخص دلار می‌تواند در صورت ادامه روند فعلی، بستر مناسبی برای حرکت صعودی جدید بیت کوین فراهم کند.

تحلیل رفتار بازار: آیا بیت کوین از افت دلار سود خواهد برد؟

در هفته‌های اخیر بازار ارزهای دیجیتال بار دیگر به صدر اخبار اقتصادی بازگشته است. داده‌ها نشان می‌دهد که شاخص دلار آمریکا (DXY) به پایین‌ترین نقطه از سال ۲۰۲۱ تاکنون سقوط کرده و به سطح ۹۶.۲۰۶ رسیده است. این افت چشمگیر دلار، ذهن بسیاری از سرمایه‌گذاران را به سمت دارایی‌های جایگزین مانند بیت کوین سوق داده است. در این شرایط بانک HSBC یکی از بزرگترین موسسات مالی جهان، استراتژی «ریسک‌پذیری تهاجمی» را برای سرمایه‌گذاران پیشنهاد داده است.
بر این اساس HSBC توصیه به افزایش وزن سهام، اوراق قرضه پرریسک، بدهی بازارهای نوظهور و طلا کرده و همزمان تأکید بر کاهش دارایی‌هایی نظیر اوراق دولتی، اعتبار درجه سرمایه‌گذاری و نفت داشته است.
این رویکرد بر پایه چشم‌اندازی قرار دارد که در آن رشد اقتصادی آمریکا ادامه‌دار باقی می‌ماند و نوسانات نرخ بهره مهار می‌شود. همین مسئله موج جدیدی از تحرکات در بازار بیت کوین و سایر دارایی‌های پرریسک را رقم زده است. نکته قابل توجه آنجاست که بیت کوین بسته به شرایط، گاه به عنوان دارایی ریسکی و گاه به عنوان پوشش در برابر کاهش ارزش دلار ایفای نقش می‌کند. اکنون سؤال اصلی این است که کدام رفتار بر بازار غالب خواهد شد؛ زیرا همبستگی بیت کوین با دلار و دارایی‌های ریسکی هر دوره دستخوش تغییر می‌شود.
در شرایط فعلی، ضعف دلار به خودی خود صرفاً عامل محرک مستقیم برای رشد بیت کوین نیست اما می‌تواند به شرط ثبات دیگر عوامل کلان، فضای حرکتی جدیدی برای بیت کوین مهیا سازد – فضایی که سرمایه‌گذاران حرفه‌ای و نهادی نیز نگاه ویژه‌ای به آن دارند.

اطلاعات بیشتر: قیمت بیت کوین

جایگاه بیت کوین در راهبردهای سرمایه‌گذاری نهادی

توجه به رفتار بازیگران بزرگ بازار اهمیت بسیاری دارد؛ چرا که انتخاب آن‌ها جهت‌دهنده روندهای کلان دارایی‌های ریسکی است. بانک HSBC در راهبرد خود به صراحت بر سهام و اوراق پرریسک تأکید و نسبت به دلار آمریکا دیدگاهی منفی اتخاذ کرده است. در کنار HSBC، بانک‌هایی مانند JPMorgan نیز سیاست افزایشی بر روی سهام ایالات متحده، ژاپن و برخی کشورهای نوظهور را اتخاذ کرده و به طور مشخص وزن دلار را کاهش داده‌اند. این بانک همچنین طلا را به عنوان یک ابزار تنوع‌بخش در پرتفو قلمداد می‌کند که می‌تواند نقش پوششی در برابر عدم قطعیت‌های بازار ایفا کند.
این مدل سیاست‌گذاری در سایر نهادهای سرمایه‌گذاری بزرگ تکرار شده است. موسسه Invesco وزن سهام را نسبت به اوراق قرضه افزایش داده و صراحتاً از کاهش وزن دلار سخن گفته است. BlackRock هم ضمن تأکید بر دارایی‌های ریسکی، اوراق دولتی بلندمدت را کمتر ترجیح می‌دهد و بر استفاده تاکتیکی از طلا تأکید دارد. آنچه در تمام این استراتژی‌ها مشترک است، میل به ریسک و کاهش وابستگی به دلار است.
در چنین بستری، بیت کوین دقیقاً در خط تقاطع بین دارایی‌ پرریسک و جایگزین دلار قرار می‌گیرد. این رمز‌ارز بسته به شرایط بازار می‌تواند به عنوان سنجش ریسک یا ابزار پوشش ریسک ارزی مورد توجه قرار گیرد. بررسی دقیق‌تر همبستگی بیت کوین با هر یک از این دارایی‌ها می‌تواند موقعیت فعلی آن را بهتر روشن کند و نشان دهد که کدام لنز تحلیلی اکنون بر رفتار قیمت غالب گشته است.

نقاط کلیدی تحلیل تکنیکال

در تحلیل تکنیکال بیت کوین، بررسی سطوح حمایت و مقاومت از اهمیت بالایی برخوردار است. در حال حاضر، اولین سطح مقاومت مهم حوالی سقف‌های محلی اخیر یعنی محدوده ۴۳٬۰۰۰ تا ۴۴٬۵۰۰ دلار قرار گرفته است که عبور از آن می‌تواند نشان‌دهنده آغاز یک روند صعودی جدی باشد. در سوی مقابل، حمایت کلیدی در محدوده ۴۰٬۰۰۰ و سپس ناحیه مهم ۳۸٬۵۰۰ دلار شناسایی می‌شود که حفظ آن‌ها از دید تکنیکال برای ادامه تحرک مثبت بازار حیاتی است.
در بین اندیکاتورهای کلیدی، شاخص قدرت نسبی (RSI) در حوالی محدوده ۵۵ تا ۶۰ قرار دارد که نشانه‌ای از شرایط نسبتاً متعادل بازار و عدم وجود اشباع خرید یا فروش است. میانگین متحرک ۵۰ روزه در سطحی بالاتر از قیمت فعلی واقع شده که شکسته شدن آن می‌تواند با افزایش فشار خرید همراه شود. اندیکاتور MACD نیز وضعیت نسبتاً خنثی به خود گرفته و هنوز سیگنال قدرتمندی برای حرکت بعدی صادر نکرده است.
حجم معاملات نسبت به ماه قبل اندکی کاهش یافته است. با این حال، کاهش ذخایر بیت کوین در صرافی‌ها و جابجایی کوین‌ها به کیف‌پول‌های سرد نشان از کاهش تمایل به فروش دارد. از منظر تکنیکال، در صورتی که قیمت بتواند مقاومت‌های یادشده را با حجم بالا پشت سر بگذارد، می‌توان انتظار آغاز یک روند صعودی تازه را داشت.

تحلیل همبستگی و اثرات فاندامنتال بر بیت کوین

درک رفتار بیت کوین مستلزم توجه به نحوه تعامل آن با شاخص دلار آمریکا و دارایی‌های بازار سهام است. طبق داده‌های آماری، همبستگی ۶۰ روزه بیت کوین با شاخص دلار آمریکا (DXY) در حال حاضر برابر با -۰.۰۳۶ و همبستگی ۹۰ روزه تقریباً ۰.۰۰۴ است که عملاً نشان می‌دهد رابطه معناداری میان حرکت این دو در بازه حاضر وجود ندارد. به بیان ساده، ضعف دلار به طور مکانیکی طی روزهای اخیر پشتوانه نوسان مثبت برای بیت کوین ایجاد نکرده است.
اما در طرف مقابل، همبستگی بیت کوین با شاخص S&P 500 و نزدک به طور چشمگیری تقویت شده است. طبق آخرین داده‌ها، همبستگی ۶۰ روزه بیت کوین با S&P500 حدود ۰.۵۳۶ و با شاخص نزدک ۰.۵۴۴ بوده که در بازه ۹۰ روزه نیز این ارقام تا حدود ۰.۵۹۱ و ۰.۵۸۶ افزایش یافته است. این اعداد نشان می‌دهند که بیت کوین فعلاً بیشتر تابع وضعیت بازار سهام ایالات متحده است تا نوسانات شاخص دلار.
لازم به ذکر است که این اثرات همبستگی در دوره‌های مختلف تاریخی تغییر می‌کند. در دوران رونق نقدینگی، بیت کوین اغلب واکنش منفی پررنگ‌تری به سقوط دلار نشان می‌دهد. اما در دوره‌های تنش و ریسک‌گریزی، این همبستگی‌ها ممکن است ضعیف، مثبت یا حتی معکوس شود. لذا تفسیر رابطه بیت کوین و دلار نیازمند شناخت دقیق فضای کلان اقتصادی و عوامل حاکم بر رفتار سرمایه‌گذاران در هر بازه زمانی است.

فاکتورهای فاندامنتال تأثیرگذار

عوامل بنیادین متعددی بر رفتار اخیر بازار بیت کوین تأثیر گذاشته است. نخستین عامل، اظهارنظر و سیاست‌گذاری بانک‌های بزرگ همانند HSBC است که استراتژی ریسک‌پذیرانه‌ای را به بازار تزریق کرده و موجب افزایش توجه به دارایی‌های غیردلاری و جایگزین از جمله بیت کوین شده‌اند. بانک JPMorgan، Invesco و BlackRock نیز هم‌صدا با این رویکرد، بر کاهش وابستگی به دلار و افزایش وزن سهام و دارایی‌های ریسکی در پرتفوها تأکید می‌کنند.
در سطح بازار، حجم ورود و خروج سرمایه به صندوق‌های ETF اسپات بیت کوین در ماه اخیر منفی بوده و در مجموع ۱۱۰.۳ میلیون دلار از بازار خارج شده است؛ سیگنالی که کاهش تمایل سرمایه‌گذاران نهادی را نشان می‌دهد. همچنین، نرخ تأمین سرمایه (Funding Rate) نزدیک به محدوده خنثی قرار دارد که بیانگر نبود جهت‌گیری مشخص در معاملات آتی بیت کوین است.
داده‌های مربوط به ذخایر بیت کوین در صرافی‌ها حاکی از کاهش چشم‌گیر و رسیدن به ۲.۴۷ میلیون واحد است که نزدیک به پایین‌ترین سطح یک‌ساله قرار داشته و نشان‌دهنده انتقال کوین‌ها به کیف‌پول‌های سرد است. این رفتار معمولاً بیانگر کاهش عرضه کوتاه‌مدت بازار و افزایش انگیزه نگهداری است. به‌طور کلی، مجموعه‌ای از اخبار، کاهش حجم معاملات نهادی و تغییرات در احساسات بازار نقش تعیین‌کننده‌ای در روند فعلی بیت کوین داشته‌اند.

صعود یا نزول: سناریوهای پیش روی بیت کوین در شرایط فعلی بازار

با توجه به داده‌های فعلی، بیت کوین در یک نقطه حساس قرار گرفته است که مسیر بعدی بازار را رقم خواهد زد.
در سناریوی صعودی، چنانچه روند تضعیف دلار همراه با ثبات نسبی در رشد اقتصادی آمریکا ادامه یابد و نوسان نرخ بهره مهار شود، بیت کوین می‌تواند از موج جدید نقدینگی و افزایش ریسک‌پذیری بهره‌مند گردد. در این حالت، بهبود جریان سرمایه در صندوق‌های ETF و عبور قیمت از مقاومت‌های کلیدی، زمینه را برای رشد قیمت تا سطوح بالاتر و احتمالا فتح سقف‌های تاریخی فراهم می‌کند.
در مقابل، در سناریوی نزولی اگر رشد اقتصادی کاهش یابد یا نوسانات کلان تشدید شود، ممکن است قدرت ریسک‌پذیری بازار فروکش کند و سرمایه‌گذاران موضع محافظه‌کارانه بگیرند؛ در نتیجه بیت کوین نیز تحت فشار عرضه قرار می‌گیرد و تا حمایت‌های پایین‌تر عقب‌نشینی می‌کند. همچنین، هرگونه نااطمینانی یا اخبار منفی می‌تواند منجر به خروج بیشتر سرمایه از صندوق‌های ETF شود و سیگنالی منفی به بازار ارسال کند.
در فضای فعلی، نشانه‌های تکنیکال و بنیادین بیشتر به نفع ادامه رنج بازار و نبود جهت‌گیری قوی هستند. با این حال، با توجه به فضای ذخیره‌سازی کوین‌ها و نبود فشار فروش جدی، چنانچه اتفاق کلان مثبتی رخ دهد، بازار مستعد آغاز یک حرکت بزرگ خواهد بود.

نتیجه‌گیری و پیشنهاد کلی

در مجموع بررسی همه جوانب نشان می‌دهد که بیت کوین اکنون در وضعیت حساسی میان دو سناریو قرار دارد. همبستگی بالا با بازار سهام و عدم رابطه منفی قدرتمند با شاخص دلار، سبب شده مسیر آتی بازار وابسته به تحولات اقتصادی آمریکا و رفتار ریسک‌پذیری سرمایه‌گذاران باشد. کاهش ذخایر کوین و نبود فشار فروش نشانه مثبتی است، اما جریان خروج سرمایه از ETFها نیازمند دقت و رصد بیشتر است.
در شرایط فعلی، بهتر است سرمایه‌گذاران با احتیاط عمل کنند و تا دریافت سیگنال‌های قوی‌تر صبر نمایند؛ چرا که بازار در آستانه یک حرکت بزرگ قرار دارد اما هنوز علامت قاطعی برای جهش یا اصلاح پرقدرت وجود ندارد.

بررسی ساختار بازار داخلی بیت کوین و چشم‌انداز حرکت بعدی

علاوه بر عوامل کلان، ساختار داخلی بازار یا همان «مایکرو استراکچر» بیت کوین نیز شاخص مهمی برای ارزیابی پویایی قیمت است. داده‌های سایت Farside Investors نشان می‌دهد که جریان سرمایه ورودی ماهانه به صندوق‌های ETF اسپات منفی شده و به رقم -۱۱۰.۳ میلیون دلار رسیده است. این نکته بیانگر کاهش عطش خرید از سوی سرمایه‌گذاران نهادی و بزرگ است، حتی با وجود فضای ریسک‌پذیر بازار.
از طرفی، میزان ذخیره بیت کوین روی صرافی‌ها به ۲.۴۷ میلیون واحد رسیده که کمترین مقدار یک‌سال اخیر بوده و نشانه کاهش تمایل به فروش کوتاه‌مدت دارد. این رفتار معمولاً بیانگر حفظ موقعیت توسط دارندگان و انتقال دارایی به کیف‌پول‌های سرد است تا در برابر نوسانات ناگهانی بازار مصون بمانند. همچنین، نرخ تأمین سرمایه (Funding) در بازارهای آتی در شرایط خنثی باقی مانده که نشان می‌دهد موقعیت‌های خرید یا فروش چشمگیری در بازار باز نشده است؛ یعنی فشار خرید یا فروش اهرمی وجود ندارد.
این داده‌ها همزمان به ما می‌گوید بازار نه در وضعیت تدافعی قرار دارد که مانع جذب سرمایه تازه باشد و نه شور و شوقی به اندازه کافی وجود دارد که موج صعود را تسریع کند. این تعادل شکننده نشان‌دهنده پتانسیل شکل‌گیری یک روند جدید قوی است، مشروط بر آنکه عوامل کلان اقتصادی یا نقدینگی مسیر را مهیا سازند.

در پایان باید گفت بیت کوین همان‌طور که هم‌اکنون در آستانه یک بزنگاه حرکت بزرگ قرار دارد، همچنان نیازمند تأییدیه‌هایی از سوی جریان نقدینگی و داده‌های اقتصادی است. سرمایه‌گذاران بهتر است ضمن هوشیاری، به دقت تحولات بازار و اخبار کلان را زیر نظر داشته باشند و پیش از هر تصمیم، نشانه‌های معتبر از تغییر روند را شناسایی کنند.