فشار فروش بر بیت کوین؛ آیا ماینرها در آستانه فروش بیشتر قرار دارند؟

خلاصه‌ای از تحلیل

• شرکت Marathon سیاست خود را تغییر داده و اکنون بخشی از بیت کوین‌های استخراج‌شده را برای تأمین هزینه‌ها می‌فروشد.
• در سه ماهه سوم سال، هزینه برق برای هر بیت کوین استخراجی تا ۳۹,۲۳۵ دلار افزایش یافته و سودآوری ماینرها کاهش یافته است.
• هزینه‌های سرمایه‌گذاری و نیازهای نقدینگی با کاهش سود ماینرها همزمان شده و فشار فروش را افزایش داده‌اند.
• برخی ماینرها بیت کوین بیشتری به صرافی‌ها منتقل کرده‌اند و داده‌ها نشان می‌دهد حجم فروش احتمالی افزایش یافته است.
• بخشی از جریان خروج سرمایه از ETFهای بیت کوین همزمان با افزایش فروش ماینرها فشار مضاعفی بر بازار وارد کرده است.

اوج گرفتن فشار فروش؛ وضعیت فعلی ماینرهای بیت کوین در بازار پرچالش

در ماه‌های اخیر صنعت استخراج بیت کوین تحت تأثیر مجموعه‌ای از عوامل مالی و عملیاتی قرار گرفته که منجر به افزایش فشار فروش از سوی ماینرهای بیت کوین شده است. شرکت Marathon، یکی از بزرگ‌ترین بازیگران این حوزه، در گزارش سه‌ماهه سوم خود به طور صریح تغییر سیاست داده و اعلام کرده که از این پس برای پوشش هزینه‌های عملیاتی، بخشی از بیت کوین‌های استخراج‌شده جدید را به فروش می‌رساند. این تغییر در سیاست زمانی رخ داد که این شرکت تا پایان سپتامبر، حدود ۵۲,۸۵۰ بیت کوین در اختیار داشت و هزینه برق را به طور میانگین ۰.۰۴ دلار به ازای هر کیلووات ساعت پرداخت می‌کرد. هزینه انرژی صرف‌شده برای استخراج هر بیت کوین در سه‌ماهه سوم به حدود ۳۹,۲۳۵ دلار رسید که در کنار افزایش دشواری شبکه، حاشیه سود ماینرها را به شدت کاهش داد.

از سوی دیگر، درآمد حاصل از کارمزد تراکنش‌ها تنها ۰.۹ درصد از کل درآمد استخراج را در این سه‌ماهه تشکیل می‌داد که نشان‌دهنده کاهش جدی سهم کارمزدها و تقویت فشار هزینه‌هاست. Marathon تنها در سال جاری حدود ۲۴۳ میلیون دلار برای خرید تجهیزات و ۲۱۶ میلیون دلار به صورت پیش‌پرداخت به تأمین‌کنندگان پرداخت کرده و همچنین ۳۶ میلیون دلار برای خرید دارایی‌های مرتبط با انرژی سرمایه‌گذاری نموده است. این هزینه‌ها در کنار ۱.۶ میلیارد دلار فاینانس، وابستگی ماینرها به منابع نقدینگی را افزایش داده‌است.

در سطح کلان‌تر، افزایش سختی شبکه و بالا رفتن نرخ هش باعث شد در ماه نوامبر نرخ درآمد هر پتا هش بر ثانیه به ۴۳.۱ دلار کاهش یابد که پایین‌ترین سطح چند ماه اخیر است. این روند باعث شده بسیاری از ماینرها، به خصوص آن‌هایی که به برق ارزان یا منابع مالی خارجی دسترسی ندارند، ترجیح دهند برای تأمین هزینه‌ها بخش بیشتری از بیت کوین استخراجی را بفروشند. تصمیم ماراتن برای فروش تاکتیکی بخشی از دارایی‌ها نشان‌دهنده این است که حتی شرکت‌های بزرگ و دارای منابع مالی نیز در شرایط فعلی به اجبار به سمت فروش گرایش پیدا کرده‌اند. اگر روند کاهش سودآوری و افزایش هزینه‌ها ادامه یابد، احتمال افزایش فشار فروش از سوی دیگر ماینرهای بیت کوین نیز بیشتر می‌شود که می‌تواند با جریان خروج سرمایه از ETFها هم‌افزایی و ضربه مضاعفی به بازار وارد نماید.

اطلاعات بیشتر: قیمت بیت کوین

نقاط کلیدی تحلیل تکنیکال

در تحلیل تکنیکال بیت کوین، مشاهده می‌شود که این رمزارز طی هفته‌های اخیر با جدی‌ترین افت خود دست به گریبان بوده است. سطوح حمایت اصلی در حوالی ۵۶,۰۰۰ و ۵۲,۰۰۰ دلار قرار دارد که اگر قیمت به زیر این محدوده‌ها برسد، احتمال تشدید روند نزولی دور از انتظار نیست. مقاومت‌های مهم نیز در نواحی ۶۳,۰۰۰ و ۶۵,۰۰۰ دلار شکل گرفته‌اند که در صورت عبور قیمت از آن‌ها می‌توان به بهبود بازار امیدوار شد. شاخص RSI طی روزهای گذشته با ورود به منطقه اشباع فروش (زیر عدد ۳۰) نشان‌دهنده آن است که فروشندگان کنترل بازار را در دست گرفته‌اند و احتمال واکنش قیمتی در سطوح پایین‌تر وجود دارد. از سوی دیگر، اندیکاتور MACD نیز پس از یک واگرایی منفی، سیگنال نزولی صادر کرده و میانگین متحرک ۵۰ روزه پایین‌تر از میانگین ۲۰۰ روزه قرار گرفته است که این چیدمان (Death Cross) به طور معمول روند بازار خرسی را تأیید می‌کند. کاهش حجم معاملات در مقاطع حمایتی، حکایت از تردید معامله‌گران و احتمال ورود فروشندگان جدید دارد. به طور کلی از دید تکنیکال، بازار هنوز وارد فاز تثبیت نشده و احتمال نوسان شدید در کوتاه‌مدت وجود دارد.

تأثیر ساختار هزینه و رویدادهای بازار بر تصمیمات فروش ماینرهای بیت کوین

ساختار هزینه‌های ماینرهای بیت کوین و تغییر خط‌مشی شرکت‌های بزرگ در کنار اخبار بازار نقش مهمی در تعیین رفتار فروش دارند. برخی شرکت‌ها مانند Riot Platforms در سه‌ماهه سوم سال با درآمد رکوردشکن ۱۸۰.۲ میلیون دلاری و سودآوری قابل توجه، تصمیم به توسعه زیرساخت‌های جدید گرفتند. این شرکت پروژه ایجاد دیتاسنتر با ظرفیت ۱۱۲ مگاوات را آغاز کرده است. نوع مدیریت سرمایه و دسترسی به منابع مالی، شرکت‌هایی مانند Riot را قادر می‌سازد تا بدون نیاز به فروش گسترده بیت کوین، هزینه‌های عملیاتی و توسعه‌ای خود را پوشش دهند.

شرکت CleanSpark نیز هزینه مارجین استخراج هر بیت کوین را در محدوده میانه ۳۰,۰۰۰ دلار ارزیابی کرده و در ماه اکتبر حدود ۵۹۰ بیت کوین فروخته است که معادل ۶۴.۹ میلیون دلار می‌شود. افزایش موجودی خزانه این شرکت به ۱۳,۰۳۳ بیت کوین نشان‌دهنده مدیریت فعال دارایی و نه فروش کلی است. Hut 8 با درآمدی در حدود ۸۳.۵ میلیون دلار در سه‌ماهه سوم و سود خالص مثبت، تایید کرده که فشارها بسته به استراتژی سرمایه‌گذاری و هزینه برق برای شرکت‌های مختلف متفاوت است.

راهنمایی برای استخراج ارز دیجیتال در خانه و شروع کسب درآمد از آن

ماهیت متفاوت استراتژی‌ها به وضوح وابسته به هزینه انرژی، دسترسی به سرمایه‌گذاری خارجی و سیاست تخصیص سرمایه است. آن دسته از اپراتورهایی که برق را با قیمت کمتر از ۰.۰۴ دلار به ازای هر کیلووات ساعت تأمین می‌کنند و دسترسی به سرمایه دارند، می‌توانند فشار حاشیه سود را مدیریت کنند. اما شرکت‌هایی که با نرخ بازار برق را تهیه می‌کنند یا تعهدات سرمایه‌ای بالایی دارند، ناچار به فروش بیشتر می‌شوند. همچنین قراردادهای بلندمدت با شرکت‌هایی مانند مایکروسافت و دل علاوه بر تأمین درآمد غیر مستقیم از استخراج، نیاز به سرمایه‌گذاری اولیه عظیم دارند که در کوتاه‌مدت همچنان وابستگی به فروش بیت کوین را حفظ می‌کند.

فاکتورهای فاندامنتال تأثیرگذار

در بعد فاندامنتال، داده‌های پلتفرم CryptoQuant نشان می‌دهد حجم انتقال بیت کوین از کیف پول ماینرها به صرافی‌ها از اواسط اکتبر و اوایل نوامبر روندی صعودی داشته است. یکی از آمارهای مهم حاکی از آن است که از ۹ اکتبر تا کنون حدود ۵۱,۰۰۰ بیت کوین از ماینرها به بایننس منتقل شده است. این انتقال الزاماً به معنای فروش فوری نیست اما افزایش عرضه بالقوه را در کوتاه‌مدت نشان می‌دهد. گزارش هفتگی CoinShares نیز حدود ۳۶۰ میلیون دلار خروج سرمایه خالص از صندوق‌های قابل معامله رمزارزی (ETP) را ثبت کرده که بیت کوین سهمی حدود ۹۴۶ میلیون دلار از خالص جریان منفی را به خود اختصاص داده است. این رقم معادل بیش از ۹۰۰۰ بیت کوین است که برابر سه روز عرضه جدید پسا-هاوینگ ماینرهاست.

وجود این هم‌زمانی میان فروش ماینرها و خروج سرمایه از ETFها، باعث فشرده‌تر شدن نقدینگی و کاهش بیشتر قیمت شده است. کاهش قیمت بیت کوین نیز به نوبه خود حاشیه سود ماینرها را بیشتر تحت فشار قرار داده و خطر افزایش فروش در آینده را بالا می‌برد. همچنین باید توجه داشت که عرضه روزانه ماینرها اکنون حدود ۴۵۰ بیت کوین است و اگر شرکت‌های بزرگ تصمیم به عرضه بیشتر خزانه خود بگیرند، حجم قابل توجهی بیت کوین وارد بازار خواهد شد. داده‌ها نشان می‌دهد حتی تصمیمات استراتژیک برای فروش خزانه نیز می‌تواند تهدیدی برای ثبات بازار باشد.

پیش‌بینی حرکت آینده بازار

با توجه به شرایط فعلی و تجمیع عوامل تکنیکال و فاندامنتال، دو سناریوی محتمل پیش روی بازار بیت کوین وجود دارد. در سناریوی نزولی، اگر فشار فروش ماینرها ادامه پیدا کند و جریان خروج سرمایه از ETFها همچنان قوی باقی بماند، نقدینگی بازار بیشتر منقبض شده و کاهش قیمتی عمیق‌تری محتمل خواهد بود. این روند می‌تواند باعث کاهش قیمت بیت کوین تا سطوح حمایتی ۵۲,۰۰۰ یا حتی پایین‌تر شود و فروش‌های اجباری بیشتری را از سوی ماینرهایی که منابع مالی کافی ندارند، رقم بزند.

در سناریوی صعودی، اگر نرخ درآمد هر هش بهبود یابد، سهم کارمزدها افزایش پیدا کند یا قیمت بیت کوین با برگشت صعودی مواجه شود، انگیزه فروش ماینرها کاهش می‌یابد و بازار می‌تواند وارد فاز تثبیت یا رشد جدید شود. همچنین اگر ماینرها بتوانند از منابع غیر مستقیم درآمد یا تامین مالی جدید استفاده کنند، فشار فروش فعلی تخفیف خواهد یافت. به طور کلی سرعت و شدت تغییرات در درآمد ماینرها، حجم معاملات صرافی‌ها و رفتار سرمایه‌گذاران نهادی تعیین‌کننده جهت آینده بازار خواهد بود.

نتیجه‌گیری و پیشنهاد کلی

در مجموع شواهد نشان می‌دهد که ماینرهای بیت کوین در برهه‌ای حساس قرار دارند و هرگونه تغییر در هزینه برق، درآمد استخراج یا جریان سرمایه می‌تواند جهت بازار را جابه‌جا کند. پیشنهاد می‌شود سرمایه‌گذاران فعلاً از تصمیمات عجولانه خودداری کنند و با دقت رفتار ماینرهای بزرگ و جریان ورود و خروج سرمایه از صندوق‌ها را زیر نظر بگیرند. در شرایط کنونی بهتر است معامله‌گران استراتژی‌های محافظه‌کارانه در پیش گیرند تا نشانه‌های قطعی‌تر برای تغییر روند ظاهر شود.

در پایان، آینده بازار در گرو واکنش ماینرها به فشارهای سودآوری و تغییرات جریان سرمایه است. هر چند ممکن است با بهبود وضعیت اقتصادی یا رشد کارمزدها شرایط به سرعت تغییر کند، اما تا آن زمان بازار همچنان مستعد نوسان و واکنش به تصمیمات بازیگران اصلی باقی خواهد ماند.