ریزش ۱.۲ میلیارد دلاری Bitcoin؛ آیا بازگشت صعودی نزدیک است؟

خلاصه‌ای از تحلیل

• هفته گذشته شاهد خروج ۱.۲ میلیارد دلاری سرمایه از محصولات سرمایه‌گذاری Bitcoin بودیم که عمدتاً مربوط به ETFهای اسپات آمریکا است.
• محصولات ETF بیت کوین آمریکا تقریباً به‌تنهایی عامل این ریزش بوده‌اند و خروج‌ها با افت در حجم معاملات مشتقات همراه شد.
• همزمان با این خروج سرمایه، نرخ بهره سالیانه قراردادهای آتی بیت کوین به محدوده ۴ تا ۶ درصد کاهش یافت که نشانه از کاهش اهرم معاملاتی دارد.
• همزمانی چند روز متوالی جریان مثبت ETF و بازگشت نرخ بهره به سطوح بالاتر می‌تواند آغاز بازگشت قیمت باشد.
• محصولات Solana و XRP در مقایسه با بیت کوین و اتر مقاومت بیشتری نشان دادند و از فشار خروج سرمایه تا حدودی مصون ماندند.

بررسی روند ریزشی اخیر: نقش ETFهای بیت کوین در خروج ۱.۲ میلیارد دلاری

در هفته گذشته، بازار رمزارزها و به‌ویژه Bitcoin شاهد یکی از بزرگ‌ترین موج‌های خروج سرمایه طی ماه‌های اخیر بود. داده‌های منتشرشده توسط CoinShares نشان می‌دهد که مجموعاً ۱.۲ میلیارد دلار سرمایه از محصولات سرمایه‌گذاری مبتنی بر بیت کوین خارج شد. جالب اینجاست که تقریباً تمام این خروج سرمایه مربوط به ETFهای اسپات بیت کوین ایالات متحده بود و سایر بازارهای جهانی نقش کم‌رنگ‌تری در این روند داشتند.

اطلاعات بیشتر: قیمت بیت کوین

بررسی جریان روزانه سرمایه‌گذاری در ETFهای اسپات بیت کوین آمریکا نشان می‌دهد این روند خروج از دوشنبه آغاز شد و تا جمعه تقریباً ادامه یافت. جدول داده‌ها بیانگر این است که:

• دوشنبه: خروج ۱۸۶.۵ میلیون دلار
• سه‌شنبه: خروج ۵۶۶.۴ میلیون دلار
• چهارشنبه: خروج ۱۳۷ میلیون دلار
• پنج‌شنبه: ورود مثبت ۲۳۹.۹ میلیون دلار
• جمعه: خروج ۵۵۸.۴ میلیون دلار

این ارقام مجموعاً به خروج ۱.۲ میلیارد دلاری منجر شد و به‌وضوح نشان داد که عمده فشار فروش از ناحیه ETFهای آمریکایی بود، نه فروش گسترده توسط دارندگان اسپات یا سایر محصولات رمزارز. نکته جالب‌تر اینکه با پایان این هفته پرتنش، جریان سرمایه روزانه در روزهای بعدی مثبت شد و حتی شاهد ورود ۵۲۴ میلیون دلار سرمایه به ETFهای اسپات بیت کوین بودیم.

در همین حین، محصولات بیت کوین ETP هم با زیان ۹۴۶ میلیون دلاری مواجه شدند، اما محصولات Solana به لطف رشد تقاضا در ETFهای اسپات آمریکا روند مثبتی داشتند. درنتیجه می‌توان گفت ریزش اخیر به‌طور خاص تحت تأثیر خروج نقدینگی از صندوق‌های قابل معامله بیت کوین در آمریکا بوده، نه ترس و فرار عمومی سرمایه‌گذاران از کل بازار رمزارز.

بیشتر بخوانید: قیمت سولانا

شاخص‌های بازار مشتقات و نقش آن‌ها در آینده قیمت Bitcoin

علاوه‌بر جریان وجوه نقد در ETFها، رفتار بازار مشتقات بیت کوین نیز در این ریزش بسیار تعیین‌کننده بود. داده‌های Coinalyze نشان می‌دهد نرخ بهره سالیانه قراردادهای آتی بیت کوین در اکثر صرافی‌های بزرگ به محدوده ۴ تا ۶ درصد رسید، در حالی که در دوره‌های صعود پرشتاب این نرخ معمولاً دو رقمی می‌شود. این کاهش خود نشان‌دهنده افت حجم معاملات اهرم‌دار و کاهش ریسک سرمایه‌گذاران است.

به‌عبارت دیگر، افت نرخ بهره و کاهش کل قراردادهای باز (Open Interest) نشانه یک پاکسازی در موقعیت‌های بلند با اهرم بالا بود، نه فشار فروش سنگین بازیگران جدید. حجم بالای لیکوییدشدن موقعیت‌های خرید اهرمی (بیش از ۱ میلیارد دلار) نیز این تئوری را تقویت می‌کند. در همین حین، حجم و علاقه کلی به قراردادهای آتی بیت کوین در بورس CME و سایر بسترها کاهش یافت.

در واقع این الگو بیانگر بازتنظیم یا Reset موقعیت‌ها در بازار است. معمولاً پس از چنین سیکل‌هایی، زمانی که جریان ETF به‌سمت مثبت و نرخ بهره مجدداً افزایش پیدا کند، حرکت بعدی بازار مشخص می‌شود. به‌ویژه اگر برای سه روز متوالی، ورود سرمایه به ETFها بالای ۲۰۰ میلیون دلار حفظ شود و نرخ بهره به محدوده ۸ تا ۱۰ درصد بازگردد، احتمال بازگشت صعودی قیمت بیت کوین افزایش می‌یابد. در سناریوی مخالف، اگر خروج سرمایه ادامه یافته و نرخ بهره به زیر ۳ درصد برسد، بازار روند اصلاحی خود را تمدید خواهد کرد.

آیا نشانه‌های بازگشت صعودی برای Bitcoin قابل مشاهده است؟

با وجود فشار سنگین فروش در هفته گذشته، آخرین داده‌ها از تغییر تدریجی روند بازار خبر می‌دهد. ورود سرمایه در روزهای اخیر به ETFهای اسپات بیت کوین امیدها را برای بازگشت مجدد تقویت کرده است. روندهای روزانه نشان می‌دهد برای تغییر قطعی فاز بازار به رشد، باید:

• سه روز متوالی جریان ورودی مثبت بالای ۲۰۰ میلیون دلار در ETFها ثبت شود.
• نرخ بهره سه‌ماهه قراردادهای آتی به بالای ۸ تا ۱۰ درصد سالیانه بازگردد.
• کل قراردادهای باز به‌صورت پیوسته در بورس CME و بازارهای خارجی افزایش پیدا کند.

اگر این سه نشانه به‌صورت همزمان رخ دهد، عموماً بازگشت صعودی نقدینگی و رشد پایدار قیمت بیت کوین در کوتاه‌مدت محتمل خواهد شد، چون این الگوها بیانگر ورود پول نقد جدید و فعال شدن سرمایه‌گذاران است، نه صرفاً معاملات اهرم‌دار. در مقابل، اگر روند منفی ETFها ادامه یافته و چهار یا پنج روز پیاپی جریان خروج سرمایه ثبت شود، نرخ بهره به زیر ۳ درصد افت کند و قراردادهای باز کاهش یابد، نشانه کشیده‌شدن روند اصلاحی و فشار فروش بیشتر خواهد بود.

در موارد نادر، یک روز بسیار مثبت و ورودی سنگین سرمایه (بیش از ۷۵۰ میلیون دلار در یک روز به ETF) می‌تواند خیلی سریع روند را به‌طور کامل تغییر دهد و قیمت را از فاز اصلاحی خارج کند. کلید اصلی، زیر نظر گرفتن جریان ورود و خروج سرمایه در ETFها و تطابق آن با نرخ بهره و قراردادهای باز است. بنابراین، ساختار فعلی بازار بیش از هر چیز به رفتار سرمایه‌گذاران آمریکایی و صندوق‌های قابل معامله گره خورده است و بازار جهانی به پیروی از این عامل حرکت می‌کند.

نقاط کلیدی تحلیل تکنیکال

در شرایط فعلی بیت کوین، سطوح کلیدی حمایت و مقاومت اهمیت بیشتری از همیشه دارند. حمایت اصلی بیت کوین در محدوده ۶۳٬۰۰۰ تا ۶۵٬۰۰۰ دلار قرار گرفته است که از نظر تاریخی واکنش‌های مثبت قیمتی در این ناحیه دیده شده است. در صورتی که این سطح حمایت شکسته شود، حمایت بعدی در محدوده ۵۸٬۰۰۰ تا ۶۰٬۰۰۰ دلار فعال خواهد شد.

مقاومت اولیه بر سر راه بیت کوین در ناحیه ۶۷٬۵۰۰ تا ۶۸٬۵۰۰ دلار است و عبور از آن می‌تواند آغازگر موج رشد جدید باشد. یک مقاومت دیگر، محدوده ۷۰٬۰۰۰ دلار را شامل می‌شود که سقف تاریخی بیت کوین نیز محسوب می‌گردد.

بیشتر بخوانید: قیمت ایکس آر پی

در میان اندیکاتورها، شاخص RSI پس از کاهش قیمت به محدوده ۴۴–۴۸ (در تایم‌فریم روزانه) رسیده است که نشان‌دهنده خروج از وضعیت خرید افراطی و ورود به تعادل نسبی است. اندیکاتور MACD نیز تقاطع نزولی نشان داده ولی شیب آن در حال کم‌شدن است و می‌تواند نشانه پایان قریب‌الوقوع فاز اصلاحی باشد. میانگین متحرک ۵۰ روزه در محدوده ۶۵٬۰۰۰ دلار مهم‌ترین حمایت دینامیک فعلی را تشکیل داده و میانگین متحرک ۲۰۰ روزه نیز در سطح ۵۸٬۰۰۰ دلار به‌عنوان حمایت بلندمدت عمل می‌کند.

در مجموع، تا زمانی که قیمت بیت کوین بالای میانگین متحرک ۵۰ روزه تثبیت شود و RSI نشانه حمایتی بدهد، احتمال برگشت صعودی وجود دارد. اما شکست حمایت‌های یادشده می‌تواند فشار نزولی را افزایش دهد.

فاکتورهای فاندامنتال تأثیرگذار

یکی از مهم‌ترین عوامل بنیادی تأثیرگذار بر بازار بیت کوین در هفته‌های اخیر، اخبار مربوط به ورود و خروج سرمایه از صندوق‌های سرمایه‌گذاری قابل معامله (ETF) در آمریکا بوده است. گزارش‌های CoinShares نشان داد که در هفته پایانی ماه خروج قابل توجه سرمایه عمدتاً از این صندوق‌ها اتفاق افتاده است و همین مسأله باعث تشدید فشار فروش شد.

در کنار این عامل، روند خنثی شدن نرخ بهره قراردادهای آتی و کاهش حجم قراردادهای باز در بازار مشتقه نشانه‌ای از احتیاط معامله‌گران و پایین آمدن سطح ریسک‌پذیری بود. با کاهش نرخ تأمین مالی (Funding) و رسیدن آن به محدوده ۴ تا ۶ درصد، انگیزه معاملات اهرمی کم‌رنگ شد و بسیاری از افراد مجبور به بستن موقعیت‌های خود شدند.

حجم معاملات اسپات نیز در این مدت کاهش یافت و در مقایسه با هفته‌های قبل، تمایل عمومی معامله‌گران به ورود سرمایه جدید کاهش یافته بود که این خود به رکود کوتاه‌مدت بازار دامن زد. با این حال، مثبت شدن داده‌های روزانه ETF در روزهای اخیر و خبر تقویت ورود سرمایه می‌تواند باعث بهبود جو روانی بازار و افزایش امید به بازگشت صعودی شود.

علاوه بر آن، پایداری محصولات Solana و XRP نسبت به فشار فروش عمومی می‌تواند به‌عنوان نشانه‌ای از باقی ماندن بخشی از سرمایه فعال در بازار درنظر گرفته شود.

پیش‌بینی حرکت آینده بازار

بر اساس داده‌های تکنیکال و فاندامنتال، چند سناریوی عمده برای آینده بازار بیت کوین متصور است. در سناریوی صعودی، اگر طی سه روز متوالی جریان سرمایه مثبت قابل توجه (بالای ۲۰۰ میلیون دلار در روز) به ETFهای بیت کوین ادامه یابد و نرخ بهره قراردادهای آتی به سطوح ۸ تا ۱۰ درصد برسد، شاهد بازسازی موقعیت‌های خرید و رشد تدریجی قیمت خواهیم بود. افزایش قراردادهای باز (Open Interest) در این سناریو نشانه جذب سرمایه‌گذاران بلندمدت و نه صرفاً فعالان معاملات اهرمی خواهد بود.

در سناریوی نزولی، اگر جریان خروج سرمایه ادامه یافته و نرخ بهره به زیر ۳ درصد کاهش پیدا کند، طولانی شدن فاز اصلاحی و رکود قیمتی محتمل خواهد شد. هم‌چنین، کاهش مداوم قراردادهای باز نشان‌دهنده تداوم خروج نقدینگی و عدم تمایل سرمایه‌گذاران به معاملات فعال است.

در سناریوی سوم (سناریوی بازگشت سریع)، ورود سنگین سرمایه تنها در یک روز (بیش از ۷۵۰ میلیون دلار) می‌تواند به‌طور ناگهانی جهت بازار را تغییر دهد و موجی از رشد قیمت و افزایش نرخ بهره ایجاد کند. بنابراین، کلید روند آتی بازار زیرنظر گرفتن داده‌های روزانه جریان سرمایه ETFها، نرخ بهره و Open Interest خواهد بود.

برای سرمایه‌گذاران کوتاه‌مدت و معامله‌گران، پیگیری پیوسته این داده‌ها و واکنش به نشانه‌های تغییر روند اهمیت ویژه‌ای دارد.

نتیجه‌گیری و پیشنهاد کلی

در جمع‌بندی باید گفت ریزش اخیر بیت کوین حاصل خروج سرمایه از ETFهای اسپات آمریکا و کاهش ریسک‌پذیری در بازار مشتقات بود و نه تسلیم گسترده‌ی دارندگان رمزارز. ساختار بازار در حال حاضر در فاز تنظیم مجدد (Reset) قرار دارد؛ بنابراین هرگونه بازگشت صعودی مستلزم بازگشت جریان سرمایه به ETFها و بهبود شاخص‌های مشتقه است. پیشنهاد می‌شود سرمایه‌گذاران با احتیاط عمل کنند و تا زمانی که نشانه‌های قوی‌تر از ورود سرمایه و افزایش نرخ بهره مشاهده نشود، موقعیت‌های خود را حفظ یا از معاملات اهرمی پرریسک اجتناب کنند.

در نهایت، باید یادآور شد که بیت کوین همچنان مرجع اصلی تعیین‌کننده روند بازار ارزهای دیجیتال است و هر تغییر جدی در جریان سرمایه ETFهای آمریکا احتمالاً جهت شاخص‌های بازار را در هفته‌های آتی تعیین خواهد کرد.